百度百億并購去哪兒 垂直電子商務成主流

6月29日，珂蘭鉆石網CEO郭峰得到了騰訊數千萬美元注資已經到賬的確認信息——實際數字比市場上傳說的3000萬似乎還要高些。

這并不是最讓他們興奮的。在與騰訊戰略部的午餐會中，騰訊拿給珂蘭鉆石網的全面合作計劃讓郭峰最為心跳：騰訊計劃拿出各種可能的資源對其進行支持。

騰訊方面拒絕透露給珂蘭的真正投資金額，他們擔心整個市場上電子商務類企業的估值“被”水漲船高。事實上，6月24日，百度剛剛宣布用3.06億美元獲得了“去哪兒”網站第一機構投資人的地位——這是百度迄今為止對外最大的一筆投資。

一場針對垂直型電子商務的收購戰正在騰訊和百度之間顯現，他們的決策來自于一個對電子商務的基本共識：吃喝住行將成為未來電子商務的必備服務，且垂直型服務將成為未來的主導。

“去哪兒”的代價

“去哪兒”是一家在線機票搜索網站，成立于2005年2月，“去哪兒”通過搜索比價為機票代理商帶去流量，代理商為流量付“去哪兒”搜索廣告費獲利，該公司另外兩部分收入還包括專業的旅游團購和直銷。

易觀國際分析師韓東東透露，“去哪兒”團購年初上線以來幾個月的時間每天團購的酒店間夜數已經超過5000，每月仍保持50%以上的增速。

與攜程的傭金模式不同，“去哪兒”不把用戶掌握在自己手里，而是幫助機票代理商把新用戶變成他們自己的客戶，這樣機票代理商就愿意在“去哪兒”投放更多的廣告費以拓展自己的新用戶，而不是像與攜程合作那樣，每張機票、每間夜酒店房間都要付出傭金，機票代理商獲取新用戶的成本永遠那么高。

莊辰超表示，“去哪兒”最令投資方喜愛的一點在于它屬于最“輕”的那類電子商務，沒有物流，沒有倉儲，沒有攜程那高達數千人的呼叫中心人力成本——“去哪兒”的毛利高達85%，在大多數B2C實物電子商務公司微利5%左右、團購還在燒錢階段的今天，成了最優投資對象。

在這些優點下，隨之而來的就是在過去幾年里各類在線旅游網站以及大型門戶網站、搜索都找過“去哪兒”，提出了各種想法，合作或者注資。“去哪兒”始終沒接受任何合作的原因是，莊辰超和他的團隊認為“去哪兒”有很多的價值可以獨立創造——直到覺得和百度的合作能更好地提升它的價值。

莊辰超稱，選擇百度絕對不僅僅出于“錢”的考慮，“去哪兒”網歷史上虧損的最高值僅為600萬美元，而當時的融資金額已經達到2700萬美元，始終有2000萬美元在賬戶中沒有動過。此次也不是需要百度的錢，這個3.06億美元的價格只是為了讓百度能夠成為“戰略投資的第一大機構股東”，給百度一個合理的位置——所以這3.06億美元對“去哪兒”來講是代價，而不是收益。

百度給“去哪兒”的要約價格并非最高，還有公司比百度給出的要約價格更高。但直到最后兩三個月，莊辰超才決定選擇百度，最終還是因為看中了未來可合作方式——從百度可以獲得更多別家無法提供的資源，無論流量，還是在百度的產品中深度合作。

在互聯網評論家劉興亮看來，“去哪兒”的選擇可能并不多。因為就在此前不久，騰訊宣布8400萬美元收購藝龍股權，未來“去哪兒”會面臨不小的競爭壓力。在三大巨頭中，淘寶已經有了自己發展迅猛的機票、酒店直銷業務，電信運營商也對在線旅游市場虎視眈眈——對于“去哪兒”來講，靠向有巨大入口資源的百度是“去哪兒”最好的選擇。

估值太高

3.06億美元折合人民幣大約為19.58億元人民幣，將近20億元人民幣。一位業內人士稱，即便是“去哪兒”網站每年凈利潤1億元，也要20年才掙得出來。假設按照百度第一大機構股東占股30%計算，去哪兒網站的估值已經超過了10億美元。幾乎被采訪的所有分析師都認為，百度給“去哪兒”的估值“非常高”、“很高”。

百度公關發言人稱，百度對“去哪兒”網的投資，百度將獲取多數股權，這將帶來更多的直接回報。百度很看好這筆交易，并且相信這個價格“很合理”。

一個許多分析師都看不透的問題在于，百度目前給“去哪兒”會帶去巨大流量，如果百度自己也做一個比價機票搜索服務，相信很快就能超過“去哪兒”。根據莊辰超透露的數據，用戶自己在地址欄里鍵入“去哪兒”和通過百度搜索“去哪兒”的用戶——主動訪問的用戶，大約占50%到60%，其中多一半來自百度。

百度為什么不自己復制一個“去哪兒”而要花近20億元人民幣來買呢？

百度方面稱，百度或許可以自己親自做在線旅游和機票平臺。但這樣會不利于產業的健康發展。如果大公司一直克隆和壓制對手，就很難真正鼓勵推動創新。百度更希望通過投資等方式，和合作伙伴一起推動在線旅游服務市場發展。另一個原因則是，旅游行業規模大且復雜。“去哪兒”網具有較強的技術和產品，良好的品牌，和強大的管理團隊。與之合作，有利于加強百度的搜索體檢。

對于如何布局電子商務，百度公關發言人稱，百度近期的投資將著重在垂直電子商務領域，比如家裝、房地產和汽車等。這些戰略性少數股權的交易，旨在幫助發展電子商務生態系統的關鍵環節。作為在線生態鏈的核心，百度將從這些行業的蓬勃發展中間接受益。

不過，在外界看來，百度投資“去哪兒”的高估值或多或少讓人覺得有那么點“迫切”，其“迫切”的根源也許來自于另一家互聯網巨頭騰訊。

騰訊的資源牌

現在，騰訊在并購上的動作頻頻：1月24日，騰訊宣布成立50億元人民幣的產業共贏基金。6月15日，馬化騰透露騰訊產業共贏基金的投資額已經突破20億元，在不久的將來，該基金的總規模將翻一倍，達到100億元。

是的，百度和騰訊誰都“不差錢”。事實上，這兩家巨頭近期的一系列投資似乎也在顯示雙方較上了勁。

在B2C零售領域，5月底，騰訊5000萬美元投資賣鞋網站好樂買。6月中旬，百度與百麗共建B2C網店賣鞋帽。在線旅游方面，5月17日，騰訊已完成對藝龍的戰略投資，金額8440萬美元，占股16%；6月24日，百度就宣布戰略投資“去哪兒”，但未公布3.06億美元的占股比例。

一位電商向筆者確認，此前騰訊還投資了團購網站“F團”(尚未得到騰訊和F團確認)，而百度則投資了前身為“上海團購網”的齊家網。

早在2010年10月騰訊投資3C數碼產品網站易迅的消息甚囂塵上。此外，騰訊還斥資4.4億元人民幣投資華誼兄弟，持有該公司股權4.6%。

互聯網資深分析師5G咨詢洪波透露，從去年下半年至今，騰訊已經收購了一系列小公司，涉及領域不僅限于電子商務，還包括其他領域。但由于金額太小，均不需要在財報中公告。

在外界看來，百度對“去哪兒”的3.06億美元巨額投資還有一種“示范”作用——它似乎在告訴那些希望被收購的網絡公司：不只騰訊有錢，百度也有錢，而且很慷慨，對優質公司給出的估值會更高。

事實上，巨頭之間對中小公司的戰略布局在去年就已經顯現，去年8月，康盛創想成為騰訊旗下全資子公司，就是因為其競爭對手PHPWIND被淘寶收入囊中，競爭格局發生轉變。

現在，創業公司在融資時的重要考慮因素就是“選誰當靠山”。

不過，一位業內人士指出，百度與騰訊的業務模式不同，會導致他們的收購戰略出現差異。

百度目前的收入幾乎全部依賴廣告費，特別是來自電子商務公司，如果百度對B2C垂直網站進行戰略投資或者收購，勢必將影響其他電子商務公司在百度上的投放，因此百度的投資會有選擇性，但百度已經成為互聯網的入口；騰訊的收入主要來自自家的娛樂業務，來自廣告的很少，即便投了電子商務公司，客戶沖突的情況也較少，且騰訊的用戶群大，粘度也高，用戶資源的誘惑力也很強。

該知情者認為，此前藝龍和攜程也都是百度的大客戶，每年的投入都是大幾千萬量級。而